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【资讯】别让通道业务成为击鼓传花的游戏

发布时间:2020-10-17 01:44:52 阅读: 来源:金属复合保温板厂家

别让通道业务成为击鼓传花的游戏

时至今日,没有人再会怀疑基金、券商子公司通道业务中所隐藏的风险。在信托的系统性风险兵临城下,财通、万家、金元等基金公司纷纷陷入兑付危机之时,我们担心的是这场危机会蔓延至何时、何处?

正题开始前,先叙两句闲话。去年年中,笔者曾和一位券商子公司高管共进午餐,这位高管当时就说,通道业务是一场击鼓传花的游戏,比的就是谁跑得快。跑得快的还可以拿到些优质项目,慢的就只有“接盘”的份了。

对于券商、基金子公司注册资本金有限,不足以承担项目兑付风险的指摘,他也很释然:这点不但子公司们很清楚,就连监管层也已经做好了准备。“上次开会的时候,会里已经明确,有专门的风险准备金用于兑付公司风险。”

笔者听到这说法时颇有“三观颠覆”之感——被外界所推崇的子公司业务创新,竟然被业界看作是一场“赛跑”游戏。上述高管当时也对通道业务多少有些不屑,希望更多的精力是放在固定收益、分级基金等创新领域。

不过更令笔者惊异的是,时隔一年,当再联系这位高管时,他已经从这家子公司离职。在其接手一年间,上述公司规模狂飙突进达数万亿之多,其中80%以上都是通道业务。

另一个当局者“清”的例子来自一家基金公司主管风控的副总。当信托风险还鲜有人提及,子公司都忙着大干快上的时候,他就告诉笔者,虽然基金公司现在做很多通道业务,但法律关系并未厘清。“很少有人去考虑在这项业务中基金公司需要承担的责任是什么。”学法律出身的他对此的理解是,与投资者直接签订协议的是基金公司,最终责任主体也是基金。如果一旦项目出现问题,基金公司一定脱不了干系。

因此,这位副总极为注重风险控制,对项目把关十分严格。“不但需要有足额担保,还要在签订合同时明确担保款项到账时间。”由于对项目较为挑剔,这家基金公司很多通道产品收益率只有7%-8%左右,低于市场上可比产品的平均水平。不过现在看来,实属明智之举。“只有足够警惕,才能在潮水退去时,避免泥足深陷。”

创新有时是基于人性的创造性破坏,大多数时候则是大势所趋的跟随。当通道业务潮水来临,而基金所擅长的主动管理无法赚取足额回报时,很少有人能够回避“风口”置身事外,虽然它的盈利模式充斥着风险,甚至争议。

更让人不忍割舍的原因是,虽然饱受争议,但由于基金子公司平台管制较松,这两年发展突飞猛进,成为日益贬值的基金牌照中最升值的部分。在基金公司进行股权转让之时,很大程度上会对其子公司业务进行评估。此外,在其存续期不长的时间里,子公司也为基金赚取了真金白银。数据显示,成立不到一年的时间里,民生加银子公司净利润6000余万元、东吴基金超过1800万元、兴业基金近1300万元。

中国自古就有对识时务者的褒奖,当大趋势到来之时,赚取β收益无可厚非。只是有多少人能够在系统性风险来临之时全身而退呢?当β收益下降甚至贡献负收益时,你的α在哪里?

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