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【资讯】基金抱团买股表象背后是博弈与共赢

发布时间:2020-10-17 01:57:36 阅读: 来源:金属复合保温板厂家

基金抱团买股表象背后是博弈与共赢

国联安基金公司副总经理魏东认为,目前市场对机构投资者有些误读,不少人诟病基金要么是追涨杀跌,要么是抱团取暖,但这些都是表面现象,其背后真正的逻辑是机构之间的博弈与共赢。  魏东认为,机构投资者是特别鲜明的群体,他们有着共同的调研方式,“吃着共同的草”。在工作中,机构投资者面对的卖方相同,都是由几十家券商提供观点,虽然不同机构得知消息的时间可能有先有后。在成长过程中,从业人员的背景类似,从求学阶段到职业生涯发展路径相似,这导致机构投资者在处于同一个环境中,容易形成相同的观点,体现在某个板块或个股上就是很强的趋势感。而业绩的压力又会促使机构投资者去关心已经形成趋势的个股,从而对观点形成再次强化。  魏东认为,在趋势形成阶段,机构投资者是可以共赢的。市场上有不少个股受到机构普遍认同,这肯定不是基金经理商量的结果,基金经理是经过深入思考,有了自己独立的见解,真正认同了市场的逻辑之后才进入的。  “不过,这样的趋势总会达到一个顶点。”魏东表示,这就是机构投资者之间的博弈阶段。市场总是认为,机构投资就是该长期持有,但对于产品管理人来说,必须清楚认识到自己所处的位置。如果是在趋势早期阶段扮演了逆向投资的角色,可能不会成功,也可能在承受巨大压力的同时享受巨大收益。实际上,对于一个基金经理来说,在趋势形成的中段入场就很不容易,因为在早期入市会有很多争议,如果在末段就得小心。  趋势结束的信号有哪些?魏东认为有两点,一是企业基本面发生了很大的变化,出现一个转折点,市场原来没有考虑到的或很次要的一个矛盾变成主要的矛盾,形成一个很强烈的反向的压力;二是在经过一轮上涨之后,市场普遍认为上升的空间不大,更好的标的出现。“在现实操作中,第一种情形出现的概率更大”,魏东说,好的基金经理能够非常敏锐地意识到这种变化,在10个影响股价的因素中,可能有9个表现都很好,有1个指标变差,但优秀的投资人会清楚认识到这个指标对于未来的影响,从而指导其操作。  魏东说,为了在博弈中快人一步,一些出色的基金经理会刻意培养自己的逆向思维。但他认为,这是次要的,对于基金经理来说,“尽量早一点发现趋势更重要”。  在具体投资上,魏东强调,在正确的方向寻找到核心个股,往往会创造出超出想象的超额收益。他认为,好公司永远是稀缺的,其收益来源于两点,一是时间的价值,好的公司将超出预期;二是概念的反复炒作,当阶段性行情结束后,同行业、同概念的一些股票会回到底部创新低,但是,好的公司却会因为其盈利能力得到市场的认可,保持高估值直到一下波概念炒作中卷土重来。  此外,他认为,由于市场瞬息万变,很多问题难有定论,投资者只能用非常开放的心态来寻求机会。以成熟市场的苹果和亚马逊为例,过去3年亚马逊业绩不断大幅下滑,去年业绩为负但涨幅超过30%,苹果保持了较高的盈利水平但去年跌幅超过30%。  “亚马逊可能会继续亏损,也可能市盈率达到两、三百倍,苹果也可能仅是上涨放缓。”魏东说,这些问题现在都不会有清晰的答案,A股市场同样如此,如果说成长非常稀缺,市场会给稀缺非常大的投资溢价,什么时候才是合适的?什么时候才会结束?都需要在市场变化中找到答案。

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