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中金公司水泥业绩或在明年一季度触底回升-【新闻】

发布时间:2021-05-24 10:38:22 阅读: 来源:金属复合保温板厂家

中金公司:水泥业绩或在明年一季度触底回升

由于“经济增长放缓+淡季因素”,水泥股短期面临的风险大于机会。不过,水泥行业盈利能力有望在明年一季度触底回升,预示股价在下跌中将孕育机会。目前价位下,建议重仓持有者和长期投资者逢低买入。

由于“经济增长放缓+淡季因素”,水泥股短期面临的风险大于机会。不过,水泥行业盈利能力有望在明年一季度触底回升,预示股价在下跌中将孕育机会。目前价位下,建议重仓持有者和长期投资者逢低买入。

A股推荐海螺水泥(600585,收盘价17.24元)、冀东水泥(000401,收盘价15.54元)和华新水泥(600801,收盘价16.82元),H股推荐中国建材和海螺水泥。

股价短期缺催化剂

11月以来,水泥股跑输大盘,主要与11月以后水泥价格逐步走弱的价格有关。进入11月以后,北方地区率先进入淡季,而南方地区将在12月逐步进入淡季,水泥价格开始进行淡季调整,而煤炭价格上升、停窑成本增加等原因导致吨成本上升,进一步压缩吨毛利。我们认为,短期来看,股价缺少正面催化剂。

进入11月,部分区域水泥价格不同程度走弱。全国平均水泥价格378元,较10月底下跌3元,较5月最高点下跌34元。中南水泥价格有所走弱,湖北、江西、湖南部分地区价格出现20元~30元的下跌,东北价格从10月开始就出现下跌,至11月下旬累计下跌30元~50元,目前价格在420元以上。华东和中南地区出货量尚可,表明下游需求仍在,只是价格表现较弱,说明需求不旺。

库存方面,中部地区中等偏低,南部库容比65%~70%,东部中等偏高。

供给方面,2011年1月~9月,水泥行业固定资产完成额1059亿元,同比下降11.7%。分地区来看,西北地区的投资完成额同比增长25%,东北和华东地区下降12%和9%,华北、中南和西南地区分别下降24%、29%和39%。年初至今,根据统计的投产生产线86条,共计熟料产能10417万吨。

转机或在明年一季度

我们认为,水泥行业明年一季度盈利能力将达到周期性底部。

从现在开始至明年2月,宏观经济增长在历时两年的严厉调控之下正在回落,水泥行业盈利能力也将在这段时间下探周期性底部,在比较悲观的情景之下,海螺水泥明年一季度吨毛利将为100元~110元,低于今年一季度124元的水平。就明年全年来看,行业景气度和盈利能力将呈现前低后高的特点,我们维持全年120元吨毛利的假设。

有两个基本判断预示股价在下跌中孕育机会:第一,东中部市场协同在明年一季度将继续发挥重要作用,抵御区域价格出现大幅回落,因此一季度的周期性底部将是一个较高水平的底部,我们不认为盈利能力将回到2010年上半年的水平;第二,10月之后铁路等部分行业定向宽松和未来信贷政策的逐步宽松将在3月~6个月之后体现在对实体经济的拉动上来,经济增长以及水泥需求在明年下半年好转将是大概率事件。

因此,虽然股价短期有可能在基本面下探的过程中下跌,但距离底部已经不远。前期报告中我们指出,对应400元至450元的市场重置成本,海螺水泥A股股价区间为14元~16元,H股股价区间为18.3港元~19.5港元。长期投资者逢低买入,但需把握节奏,持有需要耐心。(中国水泥网 转载请注明出处)

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