机械-包装行业——容易诞生沙漠之花公司的行业？

【中国包装网讯】包装行业可以说几近没有技术壁垒，行业集中度也很低1984年的违章建筑可以强拆吗，但行业需求过去未来都1直会很稳定的存在，特别是近几年随着互联网的发展使得包装对广告营销功能的重要性凸显，同时电商的高速发展更是带来行业的快速增长，可以说这个行业是典型的容易诞生沙漠之花公司的行业，特别是纸包装与金属包装行业集中度提升趋势明显。那些具有客户资源、技术、资金优势的大包装企业，将成为成为寡头大企业，通过吞并收购继续提升行业集中度是大概率事件（包装行业最近几年并购不断）。

包装行业分为纸包装、金属包装、塑料包装和玻璃包装。特别值得关注的是纸包装和金属包装两个子行业。其中纸包装使用范围最广泛，2013 年产值近5000亿（占全部包装产值37%），成长速度也很高，06⑴3 年产值CAGR 19%，竞争格局分散（4000 多家企业，TOP 10 集中度不到10%，与欧美差距明显）；而金属包装广泛利用于饮料食品领域，2013 年产值1280 亿元，成长最快（CAGR 21%），企业1700 多家，Top 5 份额不到20%。

简单来看1下A股的相干上市公司。

美盈森：定位中高端纸包装（主要客户是3星，亚马逊，宜家，中兴等高级次客户），自12年开始业绩大幅上升，营收13年增长26.33%，净利增长62%（本钱下滑导致净利增幅快）房屋拆迁会强拆吗，受益这几年消费电子行业的大发展，12年开始ROE不断提升，毛利率、净利率随着新基地产能利用率的提升亦稳步增长，经营性现金流大于净利润，无银行借款。今年来公司已前后获得ZARA、Harman、中兴通讯等7 家企业的包装供应商资质；行业内不断寻觅良好标的进行并购整合，增厚上市公司业绩；预计中报业绩增长50%+。

自12年底，股价上升3倍有余，13年底PE50倍，净资产收益率只有9.14%，市净率4.53倍，贵的吓人，不过14⑴5年公司仍能高速成长，14年依照中报预测推算全年PE在30倍附近，值得关注，但也只能关注，现在不是最好进场时机。

合兴包装：看好逻辑和美盈森类似，合兴定位为中低端纸包装（几近没有和大牌子合作），所以毛利率远不如美盈森，不过合兴包装周转更快，所以ROE略高于美盈森，同时公司并购欲望更加强烈，这几年资本运作很多，预计中报业绩增长40%+；目前估值和美盈森1样，完全不具有优势。奥瑞金：金属包装领域奥瑞金的毛利和净利远高于同行（中粮包装、台湾的福贞控股，和皇冠、波尔这些国际知名金属包装企业的毛利率2011年平均值仅16.84%，奥瑞金高达30%），13开始的营收每季度最少增长30%，净利润增幅50%左右，净资产收益率也到达了惊人的20%，14年更高。但我其实不看好，风险在于客户太过集中且有益益输送的嫌疑。奥瑞金绝大部分的利润来自红牛，第2大客户是加多宝，但相比较加多宝的罐毛利率只有几个点，红牛的罐竟然高达31%，注意到红牛是奥瑞金的股东，表面上看红牛在给奥瑞金送钱，实际上通过2级市场的PE效应，输送的利润成倍放大了市值，所以那么点利益输送就根本不算什么了。等待解禁以后业绩怎样走才是最关键的。

斯莱克：高速易拉盖生产设备及模具的生产。自成立以来，仰仗国际先进的技术和明显的价格比较优势，国内市场占有率稳步提升，目前国内除有个别厂家可生产低速易拉盖生产设备外，还没有在技术水平、产品性能上与公司接近的竞争对手。是典型的隐形冠军和沙漠之花公司，未来成长性很稳定，上市后仰仗资金优势、品牌优势，能进1步吞并收购扩大市场份额，还有积极发展海外的可能。短时间看此前上市后立即被疯炒，同上面几个标的1样，估值现在不具有优势，不是好价格，但公司仍具有长时间投资价值，值得长时间跟踪。